ForexTools

Основная валютная пара прокатилась на американских горках благодаря релизам данных по потребительским ценам в еврозоне и в США. Проблемы с европейской инфляцией вкупе с заявлением вице-президента ЕЦБ Витора Констанцио о том, что объем региональной программы количественного смягчения не дотягивает до масштабов американского и японского QE,увели котировки к основанию двенадцатой фигуры, однако уход в минус CPI в Штатах в августе (-0,1% м/м) стал поводом для распродаж гринбек. Инвесторы предпочли закрыть глаза на пребывание базовой инфляции на отметке 1,8% в течение четырех из последних пяти отчетных периодов, предпочитая свернуть позиции и уйти в кэш в преддверии оглашения результатов заседания FOMC. Их сложно упрекнуть в неверной интерпретации информации на фоне той неопределенности, которая царит в рядах экспертов, срочного и долгового рынков.

Вслед за Bloomberg и Wall Street Journal свои опросы провели два других ведущих СМИ. Около 47% из 30 респондентов Financial Times склоняются к мысли, что ФРС все же решится на повышение ставки по федеральным фондам в сентябре. В опросе Reuters принимало участие 80 специалистов, 45 из которых (56%) были настроены на старт монетарной рестрикции по итогам текущего заседания Комитета открытого рынка. Среди первичных дилеров за подобный исход проголосовали 12 из 22 опрошенных. Слабые данные по инфляции не охладили пыл инструментов срочного рынка. Фьючерсы на федеральные фонды выдают 32% вероятность ужесточения денежно-кредитной политики в начале осени после 30% днем ранее и 23% в начале недели. При этом чувствительность инструмента к выступлениям представителей ФРС носит ярко выраженный характер.

Динамика вероятности сентябрьской монетарной рестрикции

Таким образом, мнения относительно предстоящего вердикта ФРС разделились, а повисшая над рынком неопределенность приносит больше вреда, чем сам факт повышения процентных ставок. Инвесторы уходят  в кэш, падает ликвидность, взлетает волатильность. Деньги под подушкой ничего не стоят, они не работают на экономику. Вряд ли имеет смысл ссылаться на то обстоятельство, что в июне 2006, когда Федеральный резерв в последний раз ужесточил монетарную политику, инфляция находилась вблизи отметки 4%, существенно превышая таргет, безработица была ниже чем сейчас, а цены на нефть на треть выше, что говорит о пониженных рисках глобального дефляционного давления. Очевидно, что регулятор в свое время слишком долго думал, что в конечном итоге спровоцировало рецессию. Ничего не напоминает?

Динамика американских инфляции и безработицы

В то время как базовых сценариев поведения FOMC всего два, и каждый предполагает попытку Джанет Йеллен сгладить эффект от принятого в сентябре решения, чашу весов в одну из сторон могут склонить прогнозы Комитета по ставке и уровню безработицы. В июне средняя оценка первого показателя составляла 0,625% и 1,625% на конец 2015 и 2016, при этом диапазон в 5,1-5,3% по второму воспринимался в качестве  состояния полной занятости. Если на самом деле она находится ниже, то отскока инфляции придется ждать дольше чем изначально предполагалось.

Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам

Источник: http://www.fbs.ru/ru/