ForexTools

Итак, все слова сказаны, сценарии просчитаны, позиции сторон определены. Экономисты и аналитики, эксперты и банкиры заняли свои места по разные стороны баррикад и теперь только время покажет, кто из них был прав.

Впервые вопрос о том, что продолжительный период низких процентных ставок может нарушить равновесие финансовой системы, озвучил бывший глава ФРС Бен Бернанке на выступлении в Конгрессе США 21 мая 2013г. Его заявление можно считать точкой отсчёта, и с тех пор, уже более двух лет подряд, ФРС США активно продвигает в массы тезис о том, что процентные ставки необходимо поднять. 

Вербальные интервенции со стороны руководства ФРС заметно усилились год назад, после прекращения действия программы QE3. Было озвучено множество аргументов в пользу необходимости повышения ставки, основные из которых – опережающий рост фондовых рынков и снижение эффективности работы банковской системы.

Вопрос о том, повышать или нет ставку, не стоит. Вопрос стоит иначе – когда повышать ставку и на сколько.

Опубликованный накануне отчет Министерства финансов о притоке иностранного капитала в ценные бумаги США позволяет предположить намерения инвесторов. Иностранные инвесторы продолжают вывод средств из фондового рынка, вложения в акции уменьшаются уже 21 месяц подряд. В то же время рост вложений в корпоративные облигации и облигации госагентств сигнализирует о том, что инвесторы ждут роста доходностей по облигациям, что отражает их уверенность скором поднятии процентных ставок. 

На текущий момент можно спрогнозировать 4 варианта действий ФРС на сегодняшнем заседании.

1. Ставка останется на текущем уровне. Это вариант, пусть и довольно очевидный, на самом деле крайне нежелателен для ФРС, поскольку будет явно указывать на то, что регулятор теряет контроль над ситуацией. Подготовка инвесторов идет уже больше года, и соответствующий информационный фон давно создан. ВВП вырос, инфляция пока под контролем, безработица упала к 5.1%, всё готово, кроме одного – опасений реакции рынков. В частности, если ФРС воздержится от поднятия ставки, то это будет означать ни много ни мало признание того, что фактор реакции Китая, случившийся 19 августа и позднее, слишком опасен для планов ФРС. Признание этого факта нанесет сильный удар по имиджу доллара и существенно усложнит манипулирование информационным фоном, а потому этот вариант, скорее всего, маловероятен. Вероятность этого сценария оценим в 20%. 

2. Также маловероятен и вариант, при котором ставка будет поднята на 0.25%. Такой сильный шаг будет означать, что ФРС полностью контролирует ситуацию, а экономика США, соответственно, выглядит лучше, чем когда либо ранее за последние 8 лет. Этот вывод не соответствует действительности, слишком быстрый шаг способен нанести существенный вред экономике США, спровоцировать резкий рост индекса доллара и обрушить фондовые рынки, что вряд ли входит в планы ФРС. Вероятность этого сценария – не более 10%. 

3. Примерно к такому же результату приведет и поднятие ставки на 0.15%. Это чуть более мягкий шаг, чем в предыдущем случае, но по-прежнему избыточно агрессивный. Тем не менее, вероятность этого сценария чуть выше, а именно – 20%. 

4. Остаётся четвертый, на наш взгляд, наиболее вероятный результат сегодняшнего заседания – поднятие процентной ставки на символические 0.05%. Этот шаг способен как подчеркнуть серьезность намерений ФРС, то есть положительный в плане имиджа, так и выиграть время для переоценки ситуации. Символический рост ставки, вероятнее всего, не приведет к росту паники, фондовые индексы могут среагировать снижением, но никакого обвала не случится, ну а ФРС получит возможность сделать еще один шаг на одном из двух оставшихся в этом году заседаний, если удержит ситуацию под контролем и если реакция рынка будет в расчетных пределах. Вероятность такого решения – 50%. 

Таким образом, можно предположить вероятную реакцию рынков на результат заседания. Фондовые индексы после нескольких дней роста могут отреагировать снижением в пределах 3-5%, однако уже довольно быстро вернутся к текущим уровням, после чего начнется борьба за инициативу, в которой победят медведи. ФРС получит тот самый результат, который необходим, а именно – плавное «сдутие» фондовых пузырей.

Доходности государственных облигаций в последние дни показывают внушительный рост, что ранее всегда соответствовало ожиданиям ужесточения монетарной политики. Рынок исходит из того, что повышение ставок приведет к росту доходности и других инструментов, в частности ставок по корпоративным облигациям и ставок по депозитам, что повлечет за собой переток капитала с долгового рынка.

Что касается реакции на валютном рынке, то она, возможно, будет не такой сильной, как ожидалось еще некоторое время назад. Главное здесь – рост или снижение панических настроений. Капиталу нужно, чтобы рынок был предсказуем, в этом случае растет спрос на доходные инструменты. Довольно сильный рост в последние дни валют товарной группы, в частности, новозеландского и австралийского долларов, сигнализирует о том, что игроки устали от напряженности и готовы рискнуть в попытке немного заработать.

Источник: http://www.fbs.ru/